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<纵盟简税>关于科创板注册制的十问十答!

录入编辑:纵盟简税 | 发布时间:2022-04-12
1、为什么要开科创板?科创板应该是“科技创新板”的简称,不是“科技创业板”,也不是“科技创投板”。创新企业上市这事,本来已经在按照时间表走了,结果因证券市场环境发生重大变化又停下来了。这次在进博会开幕演讲中再次提出,并升格到在上交所开设新板块,也是对优质创新企业上市的事情表示重大关切,毕竟国家的未来很

1、为什么要开科创板?


科创板应该是“科技创新板”的简称,不是“科技创业板”,也不是“科技创投板”。


创新企业上市这事,本来已经在按照时间表走了,结果因证券市场环境发生重大变化又停下来了。


这次在进博会开幕演讲中再次提出,并升格到在上交所开设新板块,也是对优质创新企业上市的事情表示重大关切,毕竟国家的未来很大程度上在那些科技创新企业中。


2、试点阶段什么公司能上科创板?会大幅扩容吗?


首批的科创板公司,应该主要是已经成熟的那些原本计划上市的创新企业试点,数量上不会太大。亏损不是问题,股权上有差别不是问题,是否注册在境内也不是问题,但关键要让大众们耳熟能详,得让大众觉得这公司好要留在国内别流失海外。




至于好多市场人士YY的有点所谓技术含量的创业不久的小公司,没什么真正投资价值的,别说无缘试点,就算扩大化了也没什么机会。


创业板推出9年才700多家,中小板14年了还不到1000家,就这都还觉得好多公司都是水货不该上市的。实际上有点投资价值的上市资源就那么多,不可能大批量涌现,多设个板块更多的作用是分流意义大于引流意义,所以科创板也不会带来大扩容。




3、什么时间正式推出来?


正常情况下,科创板的推出还需要以下一些程序:


 ▸ 制定全套规则及配套制度并征求意见;

 ▸ 相关审核、发行、交易系统的开发;

 ▸ 相关拟上市公司完成相关审核工作。


因此,有理由预期在一个月之内证监会交易所可以推出全套规则及配套制度的征求意见稿,征求意见惯例上需要一个月时间,就到了12月底了。




相关上市公司可以同步准备申报材料,全套规则正式推出后就申报,其实影响申报时点的主要因素是审计,除非是已经在排队的公司,否则不会持续跟踪审计的。


交易所审核一个多月,在交易所审核同步可以做系统测试。


所以即使一切顺利,最快的推出时间点也得到两会前后,慢点的话五一前后可以敲锣了。要是再慢一点,那可能是发生了特别重大的事件了。




4、注册制要怎么审?


注册制的审核并无成规,3年前上交所研究过注册制,当时讨论过的方案之一,就是注册制的发行审核具体工作由交易所完成,之后报证监会注册。


理由如下:


正常情况下,科创板的推出还需要以下一些程序:


 ▸ 国际惯例上,IPO审核由交易所负责;

 ▸ 试点嘛,最好不要影响既有审核体系,新开个口子先试先行;

 ▸ 交易所有着大批在证监会发行部借调过参与IPO审核工作的领导和员工,对IPO相关审核有着丰富的经验,审核效率可以得到满足。


5、对投资者有什么要求?




在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理,引导投资者理性参与。鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资,分享创新企业发展成果。”


这就意味着:


正常情况下,科创板的推出还需要以下一些程序:


 ▸ 普通小散户就不要直接参与了(其实创业板开板时对普通投资者也有限制);

 ▸ 以机构投资者为主,欢迎中小投资者通过公募基金参与。


不过,考虑到新三板半死不活的样子,市场还是要有相对充分的流动性,散户们也会有着强烈的投资诉求,所以综合下来投资者适用标准可能不会太高。大散户们还是有机会参与投机的,普通小散就安心投基吧。




6、和创业板关系怎么摆?


虽然还没有披露科创板的发行上市条件,但可以想象总体上科创板条件会略高于创业板。


大多数符合科创板标准的公司也会符合创业板标准,所以科创板必然会分流一些创业板上市公司资源。但就像前面说的,其实分流掉的不只是创业板上市公司资源,其他板块的上市资源也会被分流掉。


7、新三板还有戏么?


作为注册制的试验田,新三板走到了现在这样半死不活的地步,大量公司想着撤出新三板。


新三板号称注册制,但大干快上之时对挂牌公司质量几乎失控,导致鱼龙混杂。连续竞价机制迟迟出不来,导致稍微优质点的公司又转去沪深交易所IPO了。没有融资功能和交易定价功能的市场,是不可能健康的。




8、A股其他公司可以转板么?


转板这事一直被一些投资者惦记着,但实际上A股历史上没有从新三板直接转板到其他板块的先例,没有从中小板转到创业板的先例,也没有俩交易所之间转板的先例。所以大概率上来说,应该不会出现其他板块上市公司转到科创板的情形。


9、交易规则会有突破吗?


23倍市盈率会突破吗?T+0会有吗?涨跌幅可以取消吗?


23倍市盈率是个一定会取消的线。亏损公司如何按照23倍市盈率定价?在境外已经上市的公司有境外市场价参考,凭什么按照23倍市盈率定价?这是一个新的板块,23倍的陈腐规定,一定会被取消。


至于T+0和涨跌幅放开,要“借鉴国际成功经验”的虽然只是“完善信息披露”,但如果有着境外上市的公司CDR在科创板上市,交易规则上应该也要与国际接轨。




科创板推出是关系到国家发展的重大标志性事件,不会大干快上只会稳步推进;科创板短期内不会大扩容;一大批缺少投资价值的上市公司被边缘化是大势所趋,科创板推出顶多是加速而不是改变方向;作为试验板块,既有A股规则对交易的限制都可能被突破。


相信科创板注册制的试点,会带动A股市场走向新阶段。

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